Desde 1991, cuando la Unión Soviética colapsó y el mundo celebró el triunfo del capitalismo sobre el comunismo, el mundo se estabilizó y se volvió cada vez más globalizado, con Estados Unidos convirtiéndose en la única superpotencia y estableciendo un nuevo orden mundial que redujo los precios en todo el mundo y mantuvo la inflación en alrededor del uno al tres por ciento durante casi tres décadas. De hecho, en 2009, como resultado de la burbuja inmobiliaria, experimentamos deflación. La estabilidad de precios dio a las empresas la confianza que necesitaban para invertir en nuevas tecnologías, construir cadenas de suministro más efectivas y expandir su fuerza laboral.
Sin embargo, en 2020, el mundo se enfrentó a un desafío para el que no estaba preparado, incluido Estados Unidos, que casi detuvo la actividad económica, lo que llevó a muchos países a inyectar billones de dólares en la economía para salvarla de la catástrofe que podría haber enfrentado. Además, la dominancia global de Estados Unidos fue desafiada por Rusia, lo que provocó la inflación más alta en 40 años. El índice de precios al consumidor aumentó un 8,6 por ciento en mayo en comparación con el año pasado, el mayor incremento desde diciembre de 1981. El aumento de los precios de los alimentos, la gasolina y la energía contribuyó a esta subida, con un aumento del 106 por ciento en el precio del combustible en el último año.
El 8,6 por ciento puede no parecer mucho, pero en realidad es catastrófico. Imagina que has ahorrado 100.000 dólares durante años. Incluso si no gastas nada de esos 100.000, al final del año su valor será de 92.400 dólares. Es posible que todavía veas 100.000 dólares cuando consultes tu cuenta bancaria, pero el valor real es menor. Con 100.000 dólares puede que no estés perdiendo mucho, pero imagina a los inversores que tienen una gran cantidad de efectivo que vale 100 millones o varios miles de millones de dólares. Imagina por un momento cuánto dinero están perdiendo. Tomemos como ejemplo a Apple, la empresa más grande del mundo. Tiene más de 200.000 millones de dólares en efectivo. Si la inflación llega al 8 por ciento anual, Apple perderá 16.000 millones de dólares solo por mantener ese dinero en efectivo. 16.000 millones de dólares son más dinero que el PIB de algunos países completos. Por eso, la principal prioridad de la Reserva Federal ahora es controlar la inflación, ya que si los inversores pierden la confianza en el dólar, eso podría terminar peor que cualquier cosa que hayamos visto antes. Solo echa un vistazo a los países donde la gente perdió la confianza en la moneda, como Venezuela. Es una pesadilla que nadie quiere presenciar.
Pero controlar la inflación no ocurrirá de la noche a la mañana. Si sucede para finales de año, sería genial. Pero la pregunta principal es: si la inflación es tan alta, ¿por qué los precios de los activos están cayendo?, ¿por qué las acciones se desploman tanto cuando la inflación supera el 8 por ciento y cuándo se recuperarán finalmente? Responderemos todas estas preguntas y muchas más, pero antes de hacerlo, dale a este artículo un pulgar hacia arriba y adentrémonos en el tema.
Cuando piensas en un negocio, la parte más importante es el efectivo, porque generar beneficios es la principal prioridad de cualquier empresa. Por supuesto, también tiene otras responsabilidades, como ofrecer productos o servicios de calidad y cuidar a sus empleados, pero si el negocio no está ganando dinero, nadie querrá invertir en él y, eventualmente, quebrará más temprano o más tarde. La empresa necesita poner el efectivo sobre la mesa para demostrar que su modelo de negocio funciona, incluso si eso significa esperar 20 años, como en el caso de Amazon, o para siempre, como en el caso de Uber. En este punto, parece que Uber nunca será rentable. Cuanto antes ponga efectivo sobre la mesa, mejor, porque un dólar hoy vale más que un dólar mañana.
Imagina que presento dos ideas de negocio: la primera generará 5 millones de dólares hoy y la segunda generará 10 millones de dólares dentro de cinco años. Obviamente, 10 millones de dólares son mucho más que 5, sin embargo, un dólar hoy vale más que un dólar mañana. Si tienes esos 10 millones de dólares hoy, puedes invertirlo y obtener intereses, por ejemplo, o reinvertirlo en tu empresa para maximizar tus ganancias. Hay infinidad de cosas que puedes hacer con esos 10 millones de dólares si los tienes ahora. Así que si queremos encontrar el valor real de esos 10 millones de dólares que la segunda empresa generará, tenemos que encontrar su valor presente neto, es decir, cuánto vale realmente hoy en día.
Hay una fórmula bastante simple para eso, llamada flujo de caja descontado (FCD). La fórmula es 1 dividido por 1 más la tasa de descuento elevada a la potencia del periodo, donde n es el año. Para simplificar, digamos que la tasa de interés es del 5%, que será nuestra tasa de descuento. Nuevamente, por simplificación, dividamos los 10 millones de dólares en cinco años igualmente. Durante los próximos cinco años, la empresa B ganará dos millones de dólares anualmente. Si aplicamos nuestra fórmula, dos millones de dólares que la empresa ganará dentro de 12 meses valen solo 1,9 millones de dólares en la actualidad. Los siguientes dos millones de dólares, dentro de dos años, valdrán 1,8 millones; el tercero, 1,7; el cuarto, 1,64; y finalmente, el quinto año valdrá 1,56; todo en millones, por cierto. Si los sumamos, tendremos un valor total de aproximadamente 8,6 millones de dólares.
Entonces, aunque la empresa B podría ganar 10 millones de dólares, porque es dentro de cinco años, su valor real es de solo 8,6 millones de dólares. Por lo tanto, cuando la Reserva Federal aumenta las tasas de interés, ¿qué sucede con la tasa de descuento? Aumenta, lo que hace que el flujo de caja futuro sea menos valioso que el de hoy, lo que hace que los precios de las acciones caigan, especialmente las acciones tecnológicas que a menudo se centran en ganar mucho dinero en el futuro después de ganar cuota de mercado.
Tomemos el ejemplo de Tesla. Tesla es una gran empresa, construye grandes automóviles y está revolucionando la industria. Está liderada por un CEO carismático, pero la empresa está quemando dinero, es una máquina derrochadora de efectivo. Sin embargo, los inversores no están preocupados, porque la promesa detrás de Tesla es que una vez que la empresa construya su infraestructura, ganará mucho dinero en el futuro, una vez que domine todo el mercado, valdrá billones de dólares. La palabra clave es «futuro». Pero cuando la Reserva Federal eleva la tasa de interés, el valor real o el valor presente neto de ese gran dinero en el futuro disminuye, lo que hace que la empresa sea menos valiosa y provoca una caída en el precio de las acciones.
Si buscas cualquier acción en Google, encontrarás debajo del gráfico el índice P/E de la empresa, que mide cuánto están dispuestos a pagar los inversores en relación con las ganancias por acción. Si la Fed eleva las tasas, las ganancias futuras de repente se vuelven menos valiosas, lo que reduce su índice P/E y hace que el precio de las acciones caiga. Sin embargo, no todas las acciones sufren cuando la Fed eleva las tasas, porque la tasa de flujo de caja descontado no solo tiene en cuenta la tasa de interés, sino también otros factores que podrían influir en el flujo de caja futuro, como la tasa de inflación, lo fácil que es para la empresa obtener ese efectivo, el costo de oportunidad, entre otros. Todos estos factores aumentan la tasa de flujo de caja descontado, lo que significa que el flujo de caja futuro será menos valioso.
Por lo tanto, si la inflación aumenta, las acciones caen, excepto para aquellas que están ganando dinero ahora, como las compañías petroleras, especialmente cuando los precios del petróleo han subido tanto últimamente. No hay una sola métrica para analizar acciones, debes tener en cuenta otras variables, como la relación precio/ganancias, el flujo de caja libre o la relación precio-valor en libros. Ninguna de estas variables te puede garantizar cómo se comportará la acción en el futuro, ya que hay muchos factores que influyen en el precio de la acción y que pueden hacer que la acción falle incluso si todo parece perfecto. Pero la regla principal de la inversión es que tarde o temprano la acción volverá a su verdadero valor. Por lo tanto, el desafío es encontrar acciones subvaloradas, ya que a largo plazo volverán a subir. Eso es todo por hoy. Gracias por leer y nos vemos en el próximo artículo.
